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6月30日晚，摩爾線程與沐曦兩家GPU芯片設(shè)計(jì)企業(yè)向上海證券交易所遞交A股科創(chuàng)板IPO招股書，正式吹響沖刺上市的號(hào)角。

除同一天發(fā)招股書外，兩家公司也成立于同一年。2020年，國內(nèi)掀起一陣GPU創(chuàng)業(yè)潮。當(dāng)年，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期（即“大基金二期”）啟動(dòng)，重點(diǎn)支持GPU和AI芯片等高端芯片的國產(chǎn)化。在資本市場上，投資人則積極為“中國英偉達(dá)”的創(chuàng)業(yè)故事買單，摩爾線程、沐曦、壁仞、燧原都先后在這一年成立。

摩爾線程、沐曦均由英偉達(dá)、AMD等海外GPU巨頭前高管創(chuàng)辦。摩爾線程創(chuàng)始人兼CEO張建中，曾擔(dān)英偉達(dá)全球副總裁兼中國區(qū)總經(jīng)理。沐曦創(chuàng)始人陳維良曾任AMD數(shù)代GPU設(shè)計(jì)及產(chǎn)品線的全球總負(fù)責(zé)人。兩家公司的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員也都多來自英偉達(dá)、AMD、華為海思等芯片設(shè)計(jì)公司。

兩家公司的產(chǎn)品路線有所不同。

摩爾線程與英偉達(dá)類似，同時(shí)做消費(fèi)級(jí)圖形顯卡GPU與AI計(jì)算的GPGPU（兩者的區(qū)別可參考英偉達(dá)的消費(fèi)級(jí)顯卡RTX4090、5090與數(shù)據(jù)中心GPU Hopper、Blackwell），旗下共有“蘇堤”、“春曉”、“曲院”、“平湖”四款芯片，主力AI GPU產(chǎn)品為S4000、S5000，消費(fèi)顯卡產(chǎn)品則有 S80與S70。

沐曦則主要做與AI計(jì)算相關(guān)的GPGPU，主要用于AI模型推理與訓(xùn)練，主力產(chǎn)品為曦云C500、智算推理GPU曦思N100。

身處創(chuàng)業(yè)熱潮之中，又有明星創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)光環(huán)加持，兩家公司在資本市場備受追捧，早早就已進(jìn)入了“獨(dú)角獸”行列。上市前，摩爾線程Pre-IPO投前估值已經(jīng)達(dá)到246.2億元，沐曦也超過了210億元（最近一次外部股權(quán)融資對(duì)應(yīng)的投后估值為210.71億元）。

但全球GPU市場長期被英偉達(dá)、AMD等國際巨頭主導(dǎo)，技術(shù)壁壘和生態(tài)壁壘較高，再加上芯片行業(yè)的高研發(fā)投入和長回報(bào)周期，國產(chǎn)GPU行業(yè)同時(shí)面臨“高估值、高虧損、造血能力不足”的挑戰(zhàn)。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年，摩爾線程年?duì)I收分別為4608萬元、1.24億元、4.38億元，凈虧損18.3億元、16.7億元、14.9億元，三年累計(jì)虧損49.9億元。同期，沐曦年?duì)I收分別為42.6萬元、5302萬元、7.4億元，凈虧損7.8億元、8.7億元、14.1億元，三年總虧30.6億元。

眼下，摩爾線程、沐曦這批2020年GPU創(chuàng)業(yè)潮誕生的獨(dú)角獸扎堆沖擊上市，是為抓住行業(yè)的窗口期。

一方面，2023年至今、ChatGPT、國內(nèi)AI模型“百模大戰(zhàn)”、DeepSeek相繼出現(xiàn)，刺激市場對(duì)GPU和AI芯片的需求飆升，英偉達(dá)一躍成為全球市值最高的公司，相應(yīng)地拉高了A股AI芯片板塊的熱度及資本市場對(duì)“中國英偉達(dá)”的期待。

另一方面，由于英偉達(dá)A100/H100、A800/H800以及今年特供版H20高端GPU相繼被禁止對(duì)大陸出口，客觀上給國產(chǎn)化留出了一定份額待補(bǔ)。

國際市場調(diào)研機(jī)構(gòu)IDC中國副總裁周震剛本月在機(jī)構(gòu)舉辦的IDC Direction大會(huì)上介紹，2022—2023年上半年，英偉達(dá)A800 GPU可以給中國專供市場的情況下，英偉達(dá)基本上占到中國加速卡市場85%以上的份額，國產(chǎn)芯片算力不足15%。后來受到禁令影響，去年年底時(shí)國產(chǎn)算力已經(jīng)占到30%。今年一季度H20被禁后，國產(chǎn)算力占比已超過4成。IDC預(yù)測，今年到年底很可能一半以上AI算力將是國產(chǎn)供應(yīng)商。

招股書數(shù)據(jù)也顯示，2023年到2024年，摩爾線程營收大漲近3倍，沐曦則激增超過10倍。此外至去年年底，摩爾線程還有價(jià)值6.47億元的存貨，沐曦也有8.68億元的存貨（2025年3月31日的最新數(shù)據(jù)為8.9億元）。

一家摩爾線程的投資機(jī)構(gòu)方告訴界面新聞?dòng)浾?，芯片行業(yè)研發(fā)費(fèi)用高，過程中如果流片失敗一次，此前利潤大概率都會(huì)歸零，因此虧損是行業(yè)常態(tài)，公司發(fā)展要靠募資支持。目前上市對(duì)摩爾線程、沐曦這批公司來說是關(guān)鍵窗口期：一級(jí)市場再難募資，股東需要公司進(jìn)入二級(jí)市場將高估值變現(xiàn)；國產(chǎn)AI芯片廠商都寄望于希望抓住AI芯片行業(yè)的爆發(fā)期鋪開規(guī)模出貨，進(jìn)一步打開市場。

上述投資機(jī)構(gòu)人士透露，“科創(chuàng)板AI芯片第一股”寒武紀(jì)的股價(jià)大漲也令行業(yè)更為積極地去推動(dòng)上市計(jì)劃，今年年初確有投資方聯(lián)系其高價(jià)求購摩爾線程老股，市場期待國產(chǎn)GPU新股，“主要看這一波上市能否帶來板塊的虹吸效應(yīng)”。

招股書披露，兩家公司上市均有大額募資計(jì)劃。摩爾線程此次擬募資80億元，沐曦?cái)M募資30億元。摩爾線程將募資投入新一代AI訓(xùn)推一體GPGPU芯片、圖形GPU芯片及AI SoC的研發(fā)項(xiàng)目；沐曦則主要將資金用于第二代高性能計(jì)算GPGPU曦云C600和第三代曦云C700、AI推理GPGPU、前沿應(yīng)用領(lǐng)域GPGPU的研發(fā)。