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證券時(shí)報(bào)網(wǎng)訊，東吳證券研報(bào)指出，通常而言，隨著三季報(bào)披露收官，全年業(yè)績(jī)預(yù)期逐步落地，歲末年初的市場(chǎng)交易邏輯往往會(huì)從景氣趨勢(shì)和業(yè)績(jī)改善，轉(zhuǎn)向次年具有確定性的增量邏輯，從而形成年末估值切換行情。而在歷次經(jīng)濟(jì)周期拐點(diǎn)前后，由于投資者對(duì)于政策的關(guān)注度明顯提升，年末市場(chǎng)交易會(huì)趨向圍繞政策預(yù)期展開。一方面，歲末年初處于業(yè)績(jī)真空期，同時(shí)重大會(huì)議密集召開，市場(chǎng)風(fēng)格本身受政策影響較大；另一方面，經(jīng)濟(jì)亟待破局之際，政策方向的選擇與執(zhí)行節(jié)奏更顯關(guān)鍵，往往成為市場(chǎng)布局來年增量的核心焦點(diǎn)。

推演兩種情形，第一，風(fēng)格蹺蹺板輪動(dòng)，順周期板塊迎來較10月更明顯的超額收益機(jī)會(huì)；第二，風(fēng)格更加均衡，順周期和科技成長(zhǎng)/小市值風(fēng)格共存。總之，在以上兩種情形中，順周期風(fēng)格相較于10月中下旬都將會(huì)有更好的表現(xiàn)。

建議關(guān)注四大方向：1）化債：存在較多應(yīng)收賬款的建筑、環(huán)保行業(yè)將有望改善資產(chǎn)質(zhì)量，估值有望提升；2）消費(fèi)：美護(hù)、文旅、汽車、零食以及醫(yī)藥板塊中帶有消費(fèi)屬性的家用醫(yī)療器械、中藥OTC等領(lǐng)域；3）地產(chǎn)鏈：伴隨著地產(chǎn)修復(fù)，地產(chǎn)強(qiáng)相關(guān)的板塊如建材、白酒也有望受益；4）低PB：低PB央企，銀行、保險(xiǎn)、建筑以及以有色為代表的周期股等，關(guān)注個(gè)股α機(jī)會(huì)。